Podcast işlem fikirleri

We Study Billionaires

TIP861: Reddit (RDDT): Record Cash Flow, Collapsing Share Price w/ Kyle Grieve & Shawn O'Malley

15 Kas 202614h

Kyle Grieve ve Shawn O'Malley, Q3 2026 sonrasında hissesi yaklaşık %30 düşen Reddit'i (RDDT) yeniden ele alıyor; şirketin geliri %50'nin üzerinde artmasına rağmen, yönetim Google AI yanıtlarının trafiği azalttığı ve günlük kullanıcıların gelecek çeyrekte çift haneli oranda küçülebileceği uyarısında bulundu. Yaklaşık $105 ortalama maliyetle hissedar olan Shawn, yaklaşık 17x faaliyet kârı seviyesinde $100 altında mutlu bir alıcı olduğunu söylerken Kyle işi beğeniyor ancak ekleme yapmadan önce daha fazla zaman istiyor; ikisi de Google'a bağımlılık riskini kilit değişken olarak vurguluyor. Ayrıca Shawn'ın Alphabet'e sahip olduğunu ve AppLovin'i pas geçtiğini belirtiyorlar.

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

Pozisyonlar · 3

• 1:06:04RDDTLongShawn, hisse başına 100 doların altında memnuniyetle alıcı olduğunu söylüyor; %40 büyüme, %90+ brüt marj ve borçsuz bir iş için ~17x faaliyet kârının kahramanca varsayımlar gerektirmediğini savunuyor. — Shawn O'Malley+%0,3 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “hisse başına 100 doların altında. Şahsen ben mutlu bir alıcıyım.” — Shawn O'Malley

  1. Konuşmacı, gerçeğe uygun değerin bir yıl öncesine göre daha düşük olduğunu ancak 100 doların altında daha fazla alacağını iddia ediyor.
  2. Hisse, yaklaşık %40 rehberli büyüme ve kabaca 1 milyar dolar veya üzeri yıllık serbest nakit akışıyla 100 dolar civarında işlem görüyor, dolayısıyla sahip kazançlarına göre değerleme zorlayıcı değil.
  3. Sonuç: uzun pozisyonda kal ve 100 doların altında ekleme yap, oturum açmış kullanıcıları ve Google trafiğini izle.
• 28:51GOOGLLongShawn, Alphabet hissedarı olduğunu "fazlasıyla gururla" söylüyor ve Google ile Reddit'i karşılıklı bağımlı görüyor; Google hâlâ Reddit içeriğini yoğun şekilde tarıyor. — Shawn O'Malley+%0,1 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Belirttiğim gibi, ben de gururla Alphabet hissedarıyım.” — Shawn O'Malley

  1. Shawn, Reddit'in yanı sıra gururla Alphabet hisselerine sahip olduğunu belirtiyor.
  2. Google'ın yapay zeka yanıtları, Reddit'inki gibi insan konuşmalarına dayanan içeriklere dayanıyor ve bu da arama işini destekliyor.
  3. Sonuç: bu dinamikte trafik sahibi olarak Alphabet'te uzun pozisyonu sürdürmek.
• 7:55APPKaçınShawn, AppLovin'i 'atlamaya karar verdiğimiz için oldukça memnun olduğunu' söylüyor ve büyümedeki yavaşlamanın yüksek çarpanlı teknoloji hisselerini ne kadar hızlı yeniden değerleyebileceğine dair uyarıcı bir örnek olarak kullanıyor. — Shawn O'Malley%0,0 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “AppLovin, karar verip de geçtiğimiz için oldukça memnun olduğum hisselerden biriydi” — Shawn O'Malley

  1. Shawn, AppLovin'i büyümenin %60'tan %50'ye yavaşlamasıyla cezalandırılan bir hisse senedi örneği olarak kullanıyor.
  2. Yatırımı geçtiği için açıkça rahatlama ifade ediyor.
  3. Sonuç: bir pozisyon yerine kaçınma tutumu.

Fikirler · 1

• 1:08:05RDDTLongKyle bunu, kullanıcı tarafında güçlü bir hendeğe sahip iyi ve ikna edici bir iş olarak niteliyor; ancak Google'a bağımlılık ve kullanıcı büyümesine dair açık soruların, elde tutmanın veya muhtemelen daha düşükten ekleme yapmanın makul olduğu anlamına geldiğini söylüyor. — Kyle Grieve+%0,3 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Hâlâ gerçekten, gerçekten iyi bir konumda olduğunu düşünüyorum. Yine de hâlâ düşünüyorum... benim için hâlâ çok fazla soru var.” — Kyle Grieve

  1. Kyle, Google'ın tıklama trafiğini kesen yapay zeka yanıtlarını uzak değil, gerçek ve güncel bir risk olarak tanımlıyor.
  2. Kullanıcı tarafındaki ağ etkilerini, %90'ın üzerindeki brüt marjları ve reklamveren çeşitlendirmesini hâlâ kalıcı güçlü yönler olarak görüyor.
  3. Sonuç: pozisyona dokunmamak ve gelecek çeyrek daha düşük bir fiyatta daha kötü görünürse ekleme yapmayı düşünmek.

We Study Billionaires

TIP860: Canadian Pacific Kansas City Limited (CP.TO): Irreplaceable Moat, Unproven Compounding w/ Kyle Grieve & Shawn O'Malley

12 Kas 202686h

Kyle Grieve ve Sean O'Malley, Canadian Pacific Kansas City'yi (CP.TO) analiz ederek şirketi, 31 milyar dolarlık Kansas City Southern anlaşmasının ardından kanıtlanmamış sermaye verimliliğine sahip olsa da, üç ülkede eşsiz bir ağa sahip geniş hendeğe (wide moat) sahip bir demiryolu şirketi olarak nitelendiriyor. Kyle'ın değerlemesi hisse başına yaklaşık 111–165 dolar aralığında ve ~122 dolarlık fiyata karşılık geliyor; bu da yıllık yaklaşık %7 getiri anlamına geliyor, bu nedenle iki sunucu da hisseyi açıkça pas geçiyor ve sermayeyi Uber'e yönlendirmeyi tercih ediyor; Berkshire'ın BNSF'si üzerinden dolaylı demiryolu maruziyetine dikkat çekiyorlar.

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

Pozisyonlar · 3

• 1:18:56CPKaçınGeniş bir rekabet hendeğine sahip, bozulması zor bir demiryolu şirketi, ancak birleşme sonrası ROIC ~%7'ye düştü ve hisse senedi içsel değere yakın işlem görüyor, bu yüzden sunucular bu fikri geçiyor. — Kyle Grieve–
  Bu işlemin gerekçesi

  “şirketin hisse fiyatı tam olarak içsel değerin civarında olduğu için bu işi geçmekte tamamen rahatım.” — Kyle Grieve

  1. Kyle'ın baz senaryosu ~$165 ve ayı senaryosu $111 verirken hisse fiyatı ~$122, yani yaklaşık %7 yıllık getiri.
  2. Bu, %12'lik eşik oranlarının altında kalıyor ve çok az avantaj sunuyor.
  3. Her iki sunucu da hisse senedini geçmekte rahat olduklarını açıkça söylüyor.
• 1:19:58UBERLongUber, milyarlarca serbest nakit akışı üreten yerleşik oligopol disiplininin örneği olarak gösteriliyor ve Sean sermaye eklemek için CPKC yerine orayı tercih ediyor. — Sean O'Malley-%1,4 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Örneğin, bunun yerine gerçekten heyecanlandığımız bir şirkete, örneğin Uber'e daha fazla sermaye koyma konusunda çok daha fazla heyecan duyardım.” — Sean O'Malley

  1. Sean, Uber ve Lyft'in pazar payını paylaştığını ve yolculukları sübvanse etmeyi bıraktığını, bunun da take rate'leri ve serbest nakit akışını yükselttiğini savunuyor.
  2. Bunu, CPKC'nin kanıtlanmamış getirileriyle karşılaştırıyor.
  3. Sean, bunun yerine Uber'e daha fazla sermaye koyma konusunda çok daha fazla heyecan duyacağını söylüyor.
• 1:19:58BRKBLongBerkshire'ın BNSF sahipliği üzerinden dolaylı demiryolu maruziyetleri zaten var; bunu ~%3 büyümeye rağmen tonlarca nakit üreten makul bir iş olarak nitelendiriyorlar. — Sean O'Malley%0,0 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “dolaylı demiryolu maruziyetimizi Berkshire Hathaway ve onun BNSF sahipliği üzerinden sağlıyoruz” — Sean O'Malley

  1. Sean, intrinsic value portföyünün BNSF'ye sahip olan Berkshire'ı elinde tuttuğunu belirtiyor.
  2. BNSF onlarca yıl boyunca istikrarlı nakit üretiyor ancak gelir ve vergi öncesi kârını %3'ün altında büyütüyor.
  3. Bu mevcut demiryolu maruziyetini CPKC eklemeye tercih ediyorlar.

Fikirler · 1

• 1:09:07NSCKaçınUnion Pacific'in Norfolk Southern ile birleşme yönünde açıkladığı plan, kıyıdan kıyıya bir rakip yaratacak; CPKC düzenleyicilerden bu riski reddetmelerini istedi. — Kyle Grieve–
  Bu işlemin gerekçesi

  “Union Pacific, Batı'nın o iki dev demiryolundan biri ve Norfolk Southern, Doğu'nun en büyük iki demiryolundan biri.” — Kyle Grieve

  1. Kyle, UP ile Norfolk Southern'ın birleşmesinin CPKC'nin büyüme hikayesine darbe vuracağını söylüyor.
  2. Düzenleyiciler 2027'de bir zamana kadar karar vermeyecek.
  3. Bu, bağımsız bir işlem olarak değil, rekabetçi bir risk olarak tartışılıyor.

We Study Billionaires

TIP859: Mercado Libre ($MELI): We Doubled Down on Meli w/ Daniel Mahncke & Shawn O'Malley

8 Kas 2026182h

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

▶YouTube'da izle

Pozisyonlar · 3

• ▶ 0:54MELILongPazar yeri, ödemeler ve krediden oluşan, muazzam büyüme potansiyeline sahip, olağanüstü yönetilen bir döngü; fintech zaten gelirin %43'ünü oluşturuyor ve daha hızlı büyüyor, yatırımlar azaldıkça marjların toparlanması bekleniyor. — Shawn O'Malley-%1,5 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “MercadoLibre'nin içsel değer portföyümüzdeki ağırlığını %5'ten %7'ye yükselttik.” — Shawn O'Malley

  1. Mahncke, 2026 gelir büyümesini ~%45 ve faaliyet marjının 2030'a kadar %13-14'e toparlanmasını modelliyor; bu da ~177 $ EPS ve 3.000 $ civarında adil değer anlamına geliyor.
  2. MELI'yi içsel değer portföylerinin %5'inden %7'sine çıkararak en büyük beşinci pozisyon haline getirdiler.
  3. ~2.300 $ seviyesinde %20 güvenlik marjıyla, zaman içinde ~%12 IRR eşiklerini aşacağını öngörüyorlar.
• ▶ 20:59NULongYüksek kaliteli bir Latin Amerika fintech'i olarak tutuluyor; MELI'nin maaş kredisi, kredi başına daha az risk alan ancak zararlar sonrası daha düşük net faiz marjı kazanan Nubank'a bir gönderme. — Daniel Mahncke+%7,8 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “bizim bir diğer portföy şirketimiz olan NewBank, o NewBank'in yaklaşık iki katı kadar ödeme alıyor” — Daniel Mahncke

  1. Mahncke, Mercado Pago'nun daha fazla risk aldığını ancak Nubank'ın yaklaşık iki katı kadar ödeme aldığını belirterek Nubank'ın kredi defterinin daha muhafazakâr olduğuna işaret ediyor.
  2. Sunucular, Nubank'ı Latin Amerika'da sevdikleri dijitalleşme dalgasının bir parçası ve mevcut bir portföy payı olarak gösteriyor.
  3. Onu MELI ile birlikte temel bir Latin Amerika tüketici/fintech pozisyonu olarak tutuyorlar.
• ▶ 2:36SELong~$70'te son derece ucuz bir hisse olarak alındı; Shopee, MELI'nin en sert rakibi ve duygusal bir hedge, ancak Mahncke Brezilya'da MELI'yi yerinden etmeyeceğini bekliyor. — Daniel Mahncke–
  Bu işlemin gerekçesi

  “evet, Sea Limited kişisel portföyümde var. İlk aldığımda yaklaşık $70 seviyesindeyken oldukça akıllıca görünüyordu” — Daniel Mahncke

  1. Mahncke, Sea'yi inanılmaz derecede ucuz olduğuna inanarak $70'ler seviyesinde aldığını ve pazaryeri, oyun ve fintech işlerinin birbirini nasıl güçlendirdiğini sevdiğini söylüyor.
  2. Shopee, Brezilya'nın $100B'lık e-ticaret pazarının ~18%'ini zaten elinde tutuyor ve agresif şekilde lojistik ve fintech inşa ediyor.
  3. Latin Amerika pazarının iki veya üç oyuncuyu destekleyebileceğini ve hem MELI hem de Sea'nin büyümesine olanak tanıyacağını bekliyor.

Fikirler · 1

• ▶ 2:55KSPILongMahncke, Kaspis kredilerinin ilk önce geri ödendiği aşırı müşteri bağlılığını gerekçe göstererek, satın alabileceği harika bir şirket olarak nitelendiriyor; yakında yönetimle görüşecekler. — Daniel Mahncke–
  Bu işlemin gerekçesi

  “Kaspi'yi henüz satın almadım, ancak harika bir şirket olduğu için sonunda ben de satın alabilirim.” — Daniel Mahncke

  1. Mahncke, Kaspi'nin “harika bir şirket” olduğunu ve “sonunda” satın alabileceğini söylüyor.
  2. Kaspi'nin Kazak günlük yaşamına derinden gömülü olduğunu ve bunun kredi portföyüne olağanüstü güçlü bir geri ödeme davranışı kazandırdığını belirtiyor.
  3. Bu bağlılığın, MELI'nin ekosistemiyle karşılaştırdığı “ultimate bull case” olduğunu söylüyor.

We Study Billionaires

TIP858: McDonald's ($MCD): Generational Compounder in Historical Drawdown w/ Kyle Grieve & Shawn O'Malley

5 Kas 2026254h

Sunucular, McDonald's'ı ($MCD) yüksek kaliteli, gayrimenkul benzeri bir franchise veren şirket olarak analiz etti; hisse zirvesinin yaklaşık %30 altında işlem görüyor, ancak ikisi de sonunda hisseden vazgeçti; GLP-1 kilo verme ilaçlarına ilişkin belirsizliği (fast-food talebi için potansiyel bir nihai risk) ve yaklaşık $220 adil değerde yeterince telafi edilmeyen aşağı yönlü riski gerekçe gösterdi. Çarpan yeniden değerlenmezse veya 'Next Strategy' yeniden yatırımı beklenenden daha iyi çalışmazsa yalnızca yaklaşık %10 beklenen getiri görüyorlar ve açıkça hisse sahibi olmayacaklarını söylüyorlar.

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

▶YouTube'da izle

Pozisyonlar · 2

• ▶ 1:22:43MCDKaçın%30'luk bir değer kaybına ve gayrimenkulle desteklenen güvenlik marjına rağmen, GLP-1 benimsemesi ve zayıf marka algısı, ~$220 adil değerde telafi edilmedikleri bir nihai değer riski yaratıyor. — Speaker 2-%3,0 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “McDonald's hisselerine sahip olarak gece nasıl rahat uyuyabileceğimi gerçekten göremiyorum.” — Speaker 2

  1. Sunucular, orta tek haneli EPS büyümesi ve ~%3 temettü getirisiyle ~$220 adil değer modelliyor, bu da ~%10 getiri anlamına geliyor.
  2. GLP-1 ilaçları fast-food talebini yapısal olarak küçültebilir ve 'Next Strategy' kira indirimi gelir büyümesini kesiyor.
  3. Bu nedenle, yeterince telafi edildiklerini hissetmediklerini ve hisseyi bugün ellerinde tutmayacaklarını söylüyorlar.
• ▶ 59:45Chick-fil-ALongShawn, Chick-fil-A'nın yediği tek fast food olduğunu ve şirket halka açık olsaydı, üstün birim ekonomisi ve marka algısına dayanarak hisseleri "iki eliyle birden" alacağını söylüyor. — Speaker 2–
  Bu işlemin gerekçesi

  “Keşke halka açık olsalardı, çünkü olsalardı hisseleri iki elimle birden alırdım.” — Speaker 2

  1. Shawn, Chick-fil-A'nın halka açık olmasını istediğini ve hisseleri iki eliyle birden alacağını belirtiyor.
  2. Yaklaşık 24 milyar $ ABD satışı, 7,7 milyon $ ortalama birim hacmi (McDonald's'ın neredeyse iki katı) ile daha güçlü hizmet/markayı gerekçe gösteriyor.
  3. Bu, özel şirket için açık bir kişisel satın alma niyetidir, ancak listelenmiş bir ticker yok.

Fikirler · 3

• ▶ 50:06LLYLongKonuşmacılar, Eli Lilly'nin Zepbound'u gibi GLP-1 ilaçlarını, istekleri kimyasal olarak yeniden yazan ve fast food'u tehdit eden güçlü, yayılan bir güç olarak sunuyor; bu da ilaç üreticileri için yapısal bir rüzgar arkası anlamına geliyor. — Speaker 6+%0,6 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Novo'nun Wegovy'si ve Eli Lilly'nin Zepbound'u gibi ilaçlar, tüketici davranışında iki büyük değişimi başarmak için belirli reseptörleri hedef alıyor” — Speaker 6

  1. Speaker 6, Eli Lilly'nin Zepbound'unu sindirimi yavaşlatmak ve ödül yollarını köreltmek için reseptörleri hedef alan bir ilaç olarak anıyor.
  2. Sunucular ABD'deki yetişkinlerin ~%11-12'sinin GLP-1 kullandığını ve yeni nesil peptitlerin iki kat daha etkili olabileceğini, bunun da benimsemeyi hızlandıracağını belirtiyor.
  3. Bu benimseme, GLP-1 üreticileri için yapısal bir büyüme itici gücü olarak çerçeveleniyor, ancak açık bir alım tavsiyesi verilmiyor.
• ▶ 50:06NVOLongBölüm, Novo'nun Wegovy'si gibi GLP-1 ilaçlarını iştahı ve abur cubur isteğini azaltan, hızlanan ve küresel yayılan bir güç olarak ele alıyor; ilaç üreticisi için yapısal bir rüzgar arkası. — Speaker 6-%1,8 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Novo'nun Wegovy ve Eli Lilly'nin Zepbound gibi ilaçları belirli reseptörleri hedefliyor” — Speaker 6

  1. Speaker 6, Novo'nun Wegovy'sini sindirimi yavaşlatan ve ödül algısını yeniden yazdıran bir GLP-1 terapisi olarak adlandırıyor.
  2. Sunucular kullanımın iki yılda neredeyse dörde katlandığını ve küresel yaygının henüz yeni başladığını söylüyor.
  3. Bu, açık bir tavsiye verilmese de GLP-1 üreticilerinin büyümesini destekliyor.
• ▶ 1:05:22NKEKaçınDaniel, McDonald's için Nike'ı uyarıcı bir benzetme olarak kullanıyor: 'onu özel kılan şeyi kaybetmiş' baskın küresel bir marka; bu bir alım gerekçesi değil, olumsuz bir karşılaştırma. — Speaker 1-%7,0 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “bana göre, on-on beş yıl önce onları özel kılan şeyi bir bakıma kaybettiler” — Speaker 1

  1. Daniel, McDonald's'ın “biraz Nike'ın durumuna benzer” bir durumda olduğunu ve özel üstünlüğünü kaybettiğini söylüyor.
  2. Bu karşılaştırma, ölçek ve markaya rağmen McDonald's konusunda neden heyecanlı olmadığını açıklamak için kullanılıyor.
  3. Nike'ın kendisine yönelik ima edilen çıkarım olumsuz, ancak açık bir açığa satış veya kaçınma tavsiyesi verilmiyor.

We Study Billionaires

TIP857: S&P Global, Novo, Deckers Brands w/ Stig Brodersen, Tobias Carlisle, & Hari Ramachandra

1 Kas 2026351h

Üç değer yatırımcısı, piyasanın gözden çıkardığı hisseleri sunuyor: Hari Ramachandra, Novo Nordisk'i (NVO) ~12x ileriye dönük kazançla sunuyor ve obezite franchise'ının, oral ilaç ve amikretinden gelen opsiyonellikle eriyen bir buz küpü olarak yanlış fiyatlandığını savunuyor; Stig Brodersen, yeni $399'dan aldığı S&P Global'i (SPGI) sunuyor ve geniş hendeğe sahip derecelendirme/endeks düopolünde %10-15 beklenen getiri görüyor; Tobias Carlisle, Deckers Outdoor'ı (DECK) ~11x kazançla, $1,6 milyar net nakit ve FCF'nin %80'i oranında geri alımlarla sunuyor. Toby ayrıca On Holding'i (ON) daha pahalı bir HOKA rakibi olarak işaret ediyor ve Nike konusunda ılımlı.

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

Pozisyonlar · 4

• 4:25NVOLong12x ileriye dönük kazançla işlem gören, piyasanın eriyen buz küpü fiyatladığı iyi bir 100 yıllık işletme; kötü haberler fiyatlanmış, aşağı yön 4,5% temettüyle korunuyor, yukarı potansiyel oral GLP-1 ve amikretin hattından geliyor. — Hari Ramachandra+%3,4 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Bu, eriyen bir buz küpü olduğunu varsayan bir fiyattan işlem gören iyi bir iş.” — Hari Ramachandra

  1. Lilly'nin 24x'ine karşı ~12x ileriye dönük kazançla işlem görüyor; orta tek haneli büyüme, %4,5 temettü ve diyabet/obezitede düzenleyici hendek var.
  2. Amicretin 2028'e kadar başarılı olursa, getiriler baz senaryodaki %8–10'a karşı %18–22'ye ulaşabilir; piyasa onu vasat bir 2 numaralı oyuncu olarak değerliyor.
  3. Gelecek yıl ikiye katlanacak bir bahis yerine, aşağı yönden korunmuş, makul getirili bir bahis olarak satın alın.
• 44:14SPGILong$3,99'dan aldım. — Stig Brodersen+%1,0 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “$3,99'dan aldım.” — Stig Brodersen

  1. Derecelendirme kuruluşları, regülasyon ve ters seçimle korunan bir oligopoldür — ihraççılar hem Moody's hem de S&P notu almak için ödeme yapar — indeksler ise trilyonlarca AUM üzerinden %69 marj elde eder.
  2. Hisse senedi, temeller nakit üretirken çarpanların kazançların ~23x seviyesine sıkışmasıyla beş yıldır yatay seyretti; AI riski Capital IQ'da yoğunlaşmış durumda (piyasa değerinin ~%6-8'i).
  3. Stig, içsel değeri $450-500 ve beklenen getirisi %10-15 olarak hesaplanan hissede $399'dan %1'lik bir pozisyon aldı.
• 1:03:09DECKLongHOKA ve UGG'nin sahibi ~11x kazançla, 1,6 milyar $ net nakit ve sıfır borçla işlem görüyor; serbest nakit akışının %80'ini geri alıyor; 77 $'ta büyüme olmadığı fiyatlanırken baz senaryo makul değer ~113 $. — Tobias Carlisle–
  Bu işlemin gerekçesi

  “77 $'ta bu hisse sanki hiç büyümesi yokmuş gibi fiyatlanıyor.” — Tobias Carlisle

  1. 11x kazanç ve ~7-8x EV/EBITDA ile fiyatlanıyor, piyasa değerinin ~%15'i nakitte, 4,7 milyar $ geri alım yetkisi (piyasa değerinin >%40'ı) ile yatay seyreden ve yıllık %7 düşen hisse sayısı.
  2. Sadık marka takipçileri, tek hisse sınıflı temiz yönetim ve güçlü sermaye tahsisi; tüketiciler üzerindeki makro baskı ve tarifeler döngüsel.
  3. Baz senaryo 113 $ (%60 olasılık), ayı 72 $, boğa 161 $ — geri alımlar hisseye talep yaratarak sapmayı olumlu kılıyor.
• 1:07:57NKEKaçınNike, pazarlama hataları ve tarife/tüketici baskısıyla zirvesinden ~%80 düşük, ancak Toby daha ucuz Deckers ve On'a kıyasla Nike'ı 'bu seviyelerde ilginç bulmuyor'. — Tobias Carlisle-%2,6 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Bu seviyelerde benim için ilginç değil” — Tobias Carlisle

  1. Nike, pazarlama hataları, doğrudan tüketiciye satış hataları ve sıkışmış tüketici nedeniyle beş yılda ~75-80% düştü.
  2. Toby grafiği periyodik olarak kontrol ediyor ancak bu seviyelerde ilginç olmadığını söylüyor ve DECK'in net nakit ve daha yüksek marjlarını tercih ediyor.
  3. Yatırım tezine göre kaçınılması gereken bir durum olarak ele alınıyor, açığa satış olarak değil.

Fikirler · 3

• 6:35LLYLongGLP-1 obezitesinde kazanan olarak gösteriliyor: tirzepatid daha iyi etkinlik ve ~%60 pazar payı sunuyor, 24x ileri kar çarpanıyla işlem görürken Novo 12x. — Hari Ramachandra+%0,7 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Eli Lilly pazar payının %60'ını aldı.” — Hari Ramachandra

  1. Hari, Lilly'nin tirzepatidinin kilo kaybında daha iyi çalıştığını ve Novo'dan %60 pazar payı aldığını belirtiyor.
  2. Bu etkinlik üstünlüğü, Lilly'nin Novo'nun iki katı çarpanla işlem görmesinin nedeni ve onu kategorinin lideri konumuna getiriyor.
  3. Açık bir alım tavsiyesi olarak değil, karşılaştırmalı bir ölçüt olarak tartışılıyor.
• 32:47MCOLongDerecelendirme düopolünün diğer yarısı olarak anılıyor; tahvil ihraççısı müşterileri her iki notu da gerektirdiğinden bu da benzer şekilde korunan bir franchise. — Stig Brodersen–
  Bu işlemin gerekçesi

  “S&P'nin payı %45, Moody's'in payı yaklaşık %40” — Stig Brodersen

  1. Stig, S&P ve Moody's notlarının birbirinin yerine geçmek yerine birbirini tamamladığını açıklıyor: ihraççıların mandatları karşılamak ve daha yüksek getiri ödemekten kaçınmak için her ikisine de ihtiyacı var.
  2. Moody's, daha cazip olan kamu reytingleri pazarının yaklaşık %40'ını elinde tutuyor.
  3. Bağımsız bir alım tavsiyesi olarak değil, emsal bağlamı olarak belirtiliyor.
• 1:06:54ONLongToby, ON'u HOKA'nın en doğrudan rakibi olarak adlandırıyor; kurucu hâlâ orada, daha hızlı büyüyor, %40'lık düşüşün ardından 14x ileri kâr çarpanında — ancak net nakit ve marjlar nedeniyle DECK'i tercih ediyor. — Tobias Carlisle+%0,3 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “ON, HOKA'nın en doğrudan rakibi sayılır, biraz daha hızlı büyüyor... 14 kat ileriye dönük kazançla işlem görüyor.” — Tobias Carlisle

  1. ON, koşu ayakkabılarında HOKA ile doğrudan rekabet ediyor ve Deckers'tan biraz daha hızlı büyüyor.
  2. 14x ileriye dönük kazançla işlem görüyor, DECK'in ~11x'inden daha pahalı, ancak zirvesinden %40 düşmüş durumda.
  3. Maruziyet için bir alternatif olarak sunuluyor; Toby nakit ve marjlar konusunda açıkça Deckers'ı tercih ediyor.

We Study Billionaires

TIP856: Airbnb (ABNB): The Business Outgrew Its Peak, The Stock Hasn't w/ Kyle Grieve & Shawn O'Malley

29 Eki 2026423h

Sean O'Malley ve Kyle Grieve, Intrinsic Value portföylerindeki ikinci en büyük pozisyon olan Airbnb'yi yeniden ele alıyor; Sean bu pozisyona ilişkin uzun vadeli boğa tezini yineliyor. Brüt rezervasyonların yeniden orta onlu yüzdelerdeki büyümeye hızlandığını, take rate'in sponsorlu ilanların gecikmesiyle %13 civarında durakladığını, marjların umulandan daha yavaş genişlediğini, ancak uygulama, uluslararası pazarlar ve otellerin büyümeyi sürüklediğini belirtiyorlar. Görüşleri: elde tut ve bileşik büyümeye bırak; Booking.com ve Expedia'nın alternatif konaklamada göreli pay kaybettiğini görüyorlar.

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

Pozisyonlar · 1

• 1:26:58ABNBLongUygulama destekli hendeği güçlenen, brüt rezervasyonları yeniden hızlanan ve uluslararası pazarlarda uzun bir yol kat edecek sermaye hafif bir seyahat gişesi; içsel değere yaklaşık ulaşılmış ama hâlâ 'adilinden fazla'. — Sean O'Malley+%11,2 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Ama hâlâ bunun çok ama çok iyi faaliyet gösteren harika bir şirket olduğunu ve hisseleri için fiyatın fazlasıyla adil olduğunu düşünüyorum.” — Sean O'Malley

  1. Sean, işletmenin ilk sunumundaki durumdan daha iyi durumda olduğunu ve satmak için hiçbir neden bulunmadığını savunuyor.
  2. Uygulama rezervasyonları, ilk kez rezervasyon yapanlar ve genişleme pazarları (Hindistan +60%, Brezilya +30%) çift haneli büyüme hikâyesini koruyor.
  3. Pozisyonu ~13% ağırlıkla tutuyorlar ve hareketsiz kalmayı tercih ederek tezin birikmesine izin veriyorlar.

Fikirler · 2

• 31:07BKNGKaçınBooking, Google reklamlarına yılda 5–7 milyar $ harcıyor, alternatif konaklamayı Airbnb'nin %10'una karşılık yalnızca %4 büyütüyor ve Airbnb'nin kendi sahasında pazar payı kaybediyor. — Sean O'Malley+%6,5 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Booking'in son yatırımcı ilişkileri sunumunda alternatif konaklamada %4 büyüme gösterdiler... Airbnb hâlâ onlardan pazar payı alıyor.” — Sean O'Malley

  1. Sean, Booking'in alternatif konaklama ilanlarının Airbnb'nin %10'luk gece büyümesine karşılık yalnızca %4 arttığını belirtiyor.
  2. Kyle, Booking'in ücretli pazarlamaya yoğun bağımlılığını (gelirin üçte biri) ve zayıf AI müşteri hizmetini vurguluyor.
  3. Sonuç: Airbnb pazar payı alıyor ve bu da Booking'i görece daha zayıf pozisyon haline getiriyor.
• 12:47EXPEKaçınExpedia gelirinin yaklaşık yarısını pazarlamaya harcarken Airbnb beşte birini harcıyor; otel odaklı ürünü ise Airbnb'nin farklılaşmasından yoksun. — Kyle Grieve–
  Bu işlemin gerekçesi

  “yaklaşık yarısı Expedia için. Yani bence bu onlara müşterileri çok daha ucuz bir fiyata kazanma yeteneği veriyor” — Kyle Grieve

  1. Kyle, Expedia'nın gelirinin yaklaşık yarısını pazarlamaya harcadığını, Airbnb'nin ise beşte birini harcadığını belirtiyor.
  2. Ürünü Booking'inki gibi metalaşmış ve grup seyahati ile güven avantajından yoksun.
  3. Sonuç: alternatif konaklamada Airbnb'ye karşı yapısal olarak dezavantajlı.

We Study Billionaires

TIP855: Shopify (SHOP): The Big Winner of Agentic Commerce? w/ Shawn O'Malley & Daniel Mahncke

25 Eki 2026519h

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

Pozisyonlar · 1

• 1:18:43SHOPKaçınGezegendeki herhangi biri kadar iyi icraat yapan mükemmel bir işletme, ancak 112x faaliyet kârında hisse mükemmelliği fiyatlıyor ve güvenlik marjı yok; yalnızca $100 civarında alırlardı. — Sean O'Malley-%14,2 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Şirketin muhtemelen hisse başına yaklaşık $100 civarında adil değerinde olduğunu söylersem korkunç görüneceğimden eminim.” — Sean O'Malley

  1. Shawn, bugünkü ~112x'e karşı 35-45x faaliyet kârı çarpanı kullanarak adil değeri hisse başına $100 civarında modelliyor.
  2. Shopify ikiye katlandı ancak çarpan aynı kaldı, bu yüzden bugünkü alıcılar daha yüksek bir başlangıç noktasında reddettikleri aynı «mükemmellik için fiyatlanmış» bahsini yapıyor.
  3. Bir satış dalgası fiyatı içsel değer tahminlerine yaklaştırana kadar dışarıda kalıyorlar.

Fikirler · 4

• 56:00ETSYKaçınEtsy, satıcılardan ~%25 komisyon alırken işletme kârının %100'ünden fazlasını site içi reklamlardan elde ediyor; bu, yapay zeka ajanlarının reklam yerine niyete göre eşleştirme yapmasıyla ajan tabanlı ticaretin zayıflattığı bir model. — Daniel Mahncke–
  Bu işlemin gerekçesi

  “şirket, daha önce bahsettiğimiz bu site içi reklamlardan işletme kârının %100'ünden fazlasını elde ederken satıcılardan yaklaşık %25'lik toplam bir entegrasyon ücreti alıyor.” — Daniel Mahncke

  1. Daniel, ajanların site içi reklamcılıktan alışveriş yapanlar gibi etkilenmediğini ve bunun Etsy'nin reklam odaklı kâr motorunu aşındırdığını savunuyor.
  2. Başarılı bir Etsy satıcısı daha ucuza bir Shopify mağazası kurabilir ve doğrudan yapay zeka tarafından önerilebilir.
  3. Satıcılar Shopify'a kaydıkça saf keşif aracıları sıkışıyor.
• 1:01:22AMZNLongAmazon lojistik ve kendi ajanlarıyla avantajını koruyor; büyüyen e-ticaret pastası, ajan tabanlı alışveriş keşfi yeniden şekillendirse bile hem Amazon'a hem Shopify'a yarayabilir. — Sean O'Malley+%5,8 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “buna şimdi düşünmenin daha doğru yolu, e-ticaret pastasının büyüyeceği ve muhtemelen çok büyüyeceğidir, ve bu ikisi için de iyidir.” — Sean O'Malley

  1. Sean, yapay zekânın muhtemelen toplam e-ticareti büyüterek pastayı her iki oyuncu için de genişlettiğini savunuyor.
  2. Amazon, yapay zekânın yerini alamayacağı lojistik/fulfillment kontrolünü ve ayrıca kendi agent hedeflerini koruyor.
  3. Genel görünüm: birinin zorunlu olarak diğerine kaybetmesi yerine her ikisi de kazanabilir.
• 46:43METALongMeta, ajan tabanlı ticarette reklam platformları arasında en güvenli olanı; çünkü reklamları satın alma sürecinde değil eğlence sırasında oynuyor ve Muse bunu planlanan bir işlem ücretiyle alışverişe taşıyor. — Daniel Mahncke-%1,5 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Bence Meta muhtemelen oldukça güvenli olan tek şirket, çünkü insanlar eğlence ararken reklam gösteriyorlar.” — Daniel Mahncke

  1. Daniel, Meta reklamlarının satın alma hunisinde değil eğlence alanında yer aldığını, bu yüzden ajanların onların yerini almadığını belirtiyor.
  2. Meta'nın Muse'u ve açıklanan küçük bir işlem ücreti ona yeni bir para kazanma katmanı sağlıyor.
  3. Bu nedenle Meta, Google/Amazon reklam riskine karşı görece korunaklı.
• 47:05GOOGLKaçınGoogle gerçek bir tehditle karşı karşıya; ajan tabanlı ticaret, reklam ve arama keşfi ana işini aşındırabilir, ancak sunucular muhtemelen uyum sağlayabileceğine inanıyor. — Daniel Mahncke-%9,3 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Ama Amazon ve Google, bence, burada aslında muhtemelen sadece bir yıl önce kimsenin mümkün olabileceğini hayal edemeyeceği bir tehditle karşı karşıya.” — Daniel Mahncke

  1. Daniel reklamcılık/aramayı Google'ın çekirdeği ve doğrudan satın alma sürecinin içinde olarak işaret ediyor.
  2. Niyete göre eşleştirme yapan yapay zeka ajanları, geleneksel popülerliğe göre sıralanan aramayı ve onun reklam modelini atlıyor.
  3. Bunu çözebileceklerini düşünüyor ama tehdit hafife alınmamalı.

We Study Billionaires

TIP854: GE Aerospace: Chris Hohn’s Biggest Bet w/ Daniel Mahncke & Shawn O'Malley

22 Eki 2026591h

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

▶YouTube'da izle

Pozisyonlar · 1

• ▶ 47:55TDGKaçınHarika bir işletme, ancak düzenleyici hendeğe dayalı fiyatlama gücü avantajdan riske dönüştü ve 40x kazanç üzerinde bu çok fazla risk, bu yüzden geçiyorlar. — Shawn O'Malley–
  Bu işlemin gerekçesi

  “fiyatlama gücü gerçekten avantajdan riske dönüştü... 40 kat kazancın ötesinde, bizim rahat edebilmemiz için çok fazla risk haline geliyor. Ve bu yüzden onu geçiyoruz.” — Shawn O'Malley

  1. Shawn, TransDigm'in hükümet parçalarında fiyatlama gücünü sıkıştırarak, hesap verebilir olacak kadar büyük olmadan değer kazandığını söylüyor.
  2. Bu yapının düzenlemeye duyarlı olduğunu savunuyor; FICO'da fiyatlama gücünün yüksek çarpanlarda riske dönüştüğünü hatırlatıyor.
  3. 40x üzeri kazanç çarpanıyla birlikte hisse senedini geçmeyi seçtiler.

Fikirler · 3

• ▶ 1:13:11GEKaçınHarika, oligopolistik bir satış sonrası nakit makinesi, ancak ~40x serbest nakit akışı ve 30x çıkış çarpanıyla yalnızca yüksek tek haneli beklenen getiri karşısında daha ucuz bir fiyat beklemeyi tercih ederlerdi. — Daniel Mahncke+%10,7 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Örneğin Chris Hohn'un, zaman içinde, eğer bu portföyünün üçte biri olmaya devam ederse, bu değerlemelerde bazı hisseleri satmayacağına şaşırırdım.” — Daniel Mahncke

  1. Konuşmacılar, GE'nin dar gövde motorlarında neredeyse tekel konumunda olduğunu, %40 MRO payına ve yaklaşık %40 ROIC ile 210 milyar dolarlık büyük ölçüde hizmetlerden oluşan sipariş birikimine sahip olduğunu savunuyor.
  2. Yaklaşık 40x P/FCF'de, cömert bir 30x çıkış çarpanı bile, yaklaşık %10 kazanç büyümesiyle yalnızca yüksek tek haneli yıllık getiri sağlıyor.
  3. Bu yüzden portföye değil izleme listesine giriyor: yalnızca döngüsel hisse anlamlı ölçüde ucuzlarsa alım.
• ▶ 35:44HEILongHavacılık yedek parça pazarında harika bir işletme ve PMA motor parçalarında GE'nin en doğrudan rakibi olarak nitelendirildi; OEM'lerin fiyatlama gücüne yönelik düzenleyici baskı ise bir rüzgar arkası. — Daniel Mahncke–
  Bu işlemin gerekçesi

  “HEICO ise, öte yandan, daha eski motor filolarındaki onarımlar için de parça sunan bir rakip” — Daniel Mahncke

  1. Shawn, HEICO'yu havacılık alanında harika bir işletme ve kârlı bir parça tedarikçisi olarak nitelendiriyor.
  2. Daniel, HEICO'nun GE'nin en yakın rakibi olduğunu ve daha eski motor filoları için FAA onaylı PMA parçaları sattığını belirtiyor.
  3. Havayollarının daha ucuz sertifikalı parçalar için baskı yapması ve düzenleyicilerin OEM'leri garanti kısıtlamalarını kaldırmaya zorlaması HEICO'nun pazar payı kazanmasına yardımcı olurdu.
• ▶ 13:46SAFRYLongLEAP motorlarını üreten CFM International 50/50 ortak girişiminin ortak sahibi olup, ona aynı 10.000'den fazla motorluk sipariş birikimine ve onlarca yıllık yüksek marjlı satış sonrası hizmetlere doğrudan maruz kalma sağlıyor. — Daniel Mahncke–
  Bu işlemin gerekçesi

  “Yeni şirketin adı CFM International'dı ve temelde GE ile, bu arada artık Safran olarak adlandırılan Snecma şirketi arasında elli elli bir ortak girişimdi.” — Daniel Mahncke

  1. Daniel, CFM International'ın GE ile Safran (eski adıyla Snecma) arasında 50/50 bir ortak girişim olduğunu ve her tarafın motorların yaklaşık yarısını monte ettiğini açıklıyor.
  2. LEAP'in 10.000'den fazla teslimatı ve 10.000-15.000 motorluk bir sipariş birikimi var; servis ziyaretlerinin 2030'a kadar yılda ~%25 artması öngörülüyor.
  3. Bu nedenle Safran, sunucuların temel değer itici unsuru olarak gördüğü LEAP programının hizmet ekonomisine doğrudan ortak oluyor.

We Study Billionaires

RWH074: True Wealth w/ Matt Ludmer

18 Eki 2026687h

"Gerçek zenginlik" üzerine, yalnızca sınırlı ve çoğunlukla örnekleyici piyasa yorumları içeren geniş kapsamlı bir sohbet. En uygulanabilir yatırım içeriği, Matt Ludmer'in geniş, düşük maliyetli endeks/ETF maruziyetini (Dimensional fonları, Vanguard Total World, S&P 500) uzun vadeli olarak elde tutmayı, kısa vadeli bir Hazine "güvenli tabanını" ve Tesla veya Bitcoin gibi şeyler için ayrılmış bir "oyun" kabını vurgulayan "üç kap portföy" çerçevesidir. Çeşitlendirilmiş hisse senetleri ve genel olarak kapitalizm konusunda iyimserlik ifade ediyor, ancak belirli ve açık hisse senedi önerilerinde bulunmuyor.

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

Pozisyonlar · 3

• 2:02:36Dimensional Fund Advisors funds (DFA / Dimensional ETFs)LongLudmer, geniş çeşitlendirilmiş piyasalara düşük maliyetle sahip olmak için uzun vadeli hisse senedi sepetinin çekirdeği olarak Dimensional'ın faktör eğimli endeks fonlarını kullanıyor. — Matt Ludmer–
  Bu işlemin gerekçesi

  “Chicago'dan çıkan modelleri incelemeye ve Dimensional'ın yaptığı işe bakmaya başladım.” — Matt Ludmer

  1. Kazanan yaklaşımın geniş çeşitlendirilmiş portföylere sahip olmak ve volatilite boyunca elde tutmak olduğunu savunuyor.
  2. Uzun vadeli «üçüncü kısım» sepeti için benimsediği model olarak Dimensional Funds/endekslemeyi gösteriyor.
  3. Sonuç: 10+ yıl boyunca bileşik büyümesi amaçlanan uzun vadeli, düşük maliyetli, çeşitlendirilmiş bir hisse senedi pozisyonu.
• 2:14:37TSLALongLudmer, Tesla'yı ana portföyünden ayrı tutulan, geleceğe dair kişisel "ikinci bölüm" spekülatif bahsi olarak elinde tutuyor. — Matt Ludmer+%10,4 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “biraz para... Tesla'da yaptığım gibi ya da öyle bir şeyde bulundurmak, bilirsiniz, sadece bir... Geleceğe dair kendi kişisel bahsim olarak” — Matt Ludmer

  1. Görüşler ve spekülasyon için boyutu sınırlandırılmış orta düzey bir «oyun» potası tanımlıyor.
  2. Bu potada tuttuğu kendi kişisel bahsi olarak Tesla'yı adlandırıyor.
  3. Sonuç: çekirdek bir tahsis değil, küçük ve inancı düşük bir uzun pozisyon.
• 2:05:56Broad US/global equity market (S&P 500 / diversified equities)LongLudmer, 10+ yıllık ufuklarda çeşitlendirilmiş bir hisse senedi portföyü konusunda yapısal olarak iyimserdir ve uzun vadeli ~10,5% getirilere ile kapitalizmin büyümesine atıfta bulunur. — William Green–
  Bu işlemin gerekçesi

  “büyük Amerikan işletmelerinden oluşan çeşitlendirilmiş bir portföy, yani S and P five hundred gibi, yılda yaklaşık 10 buçuk yüzdelik bir getiri üretti.” — William Green

  1. Çeşitlendirilmiş şirketlerin sermaye maliyetlerini aşmaya ve kazançlarını büyütmeye devam ettiğini savunuyor.
  2. 1926-2025 CRSP verilerinin büyük şirketler için yılda ~10,5% göstermesi, düşüşler boyunca elde tutmayı destekliyor.
  3. Sonuç: uzun vadede geniş bir hisse senedi sepetinde tamamen yatırımlı kalın.

Fikirler · 2

• 2:15:50VTLongEbeveynlerinin hesabı için kullandığı basit çekirdek varlık olarak tek bir küresel çeşitlendirilmiş fon öne sürülüyor. — William Green–
  Bu işlemin gerekçesi

  “yıllar boyunca ebeveynleriniz için yaptıklarınızı da pekâlâ söyleyebilirsiniz, ki bu neredeyse sadece onlara Vanguard Total World Stock ETF'sini satın almaktan ibaret.” — William Green

  1. Hisse senedi veya yönetici seçmek yerine sistematik risk düzeyinde çeşitlendirmeyi tercih ediyor.
  2. Sunucu, ebeveynlerine portföyün tamamı olarak yalnızca Vanguard Total World Stock ETF'sini satın aldığını belirtiyor.
  3. Sonuç: tek fonlu, al ve tut stratejili küresel hisse senedi dağılımı.
• 2:13:14BitcoinLongBitcoin yalnızca spekülatif "oyun" kovasına bir örnek olarak anılıyor, önerilen bir pozisyon olarak değil. — William Green–
  Bu işlemin gerekçesi

  “Yıllar boyunca Tesla'ya yatırım yaptığınızı veya Bitcoin aldığınızı ya da Google aldığınızı ya da ne olursa olsun gördüm” — William Green

  1. Müşterilerin orta kovayı görüşler ve spekülatif bahisler için kullandığını anlatıyor.
  2. Sunucu, onun Bitcoin almasını bu faaliyetin bir örneği olarak gösteriyor.
  3. Sonuç: kesin bir tavsiye değil, örnek niteliğinde küçük bir spekülatif tahsis.

We Study Billionaires

TIP853: Aritzia (ATZ.TO): The Women's Apparel Brand Conquering the US, plus Nike, Lulu, and More w/ Kyle Grieve & Shawn O'Malley

15 Eki 2026759h

Kyle Grieve, en büyük kişisel pozisyonu olan Aritzia (ATZ.TO) için yüksek güvenle uzun vadeli alım önerisi yapıyor; markanın ABD'de hâlâ uzun bir büyüme potansiyeli olduğunu ve hissenin %31'lik bir düşüşün ardından %43'lük gelir artışına ve %35'lik karşılaştırılabilir satış artışına rağmen yaklaşık %23 oranında düşük değerlenmiş olduğunu savunuyor. Sean O'Malley, Lululemon ile yaşadığı sancılı deneyimi (LULU 30'dan fazla kez anılıyor) ve perakendede yalnızca markaya dayalı rekabet avantajlarının kırılganlığını gerekçe göstererek Aritzia'yı satın almayı reddediyor ve Nike'ın başarısız doğrudan satış hamlesini ibret verici bir örnek olarak gösteriyor.

İngilizceden otomatik olarak çevrildi · İngilizce orijinal

Pozisyonlar · 7

• 0:02ATZ.TOLongKyle'ın en büyük kişisel pozisyonu: %31'lik bir düşüşün ardından iskontolu işlem gören, ABD'de uzun bir büyüme potansiyeli olan marka odaklı büyüme; bu, onun $148 içsel değerine göre ~%23 yukarı potansiyel anlamına geliyor. — Kyle Grieve–
  Bu işlemin gerekçesi

  “2020'den beri elimde tutuyorum ve aslında hâlâ kişisel portföyümdeki en büyük pozisyon, ve o işletme Aritzia.” — Kyle Grieve

  1. Kyle, Aritzia'nın markasının kalıcı bir avantaj olduğunu ve ABD'nin bugünkü 76 mağazaya karşı yaklaşık 300 mağazayı destekleyebileceğini savunuyor.
  2. Hisse ~%31 düşerken gelir %43 ve karşılaştırılabilir satışlar %35 arttı, yani büyüme fiyattan ayrıştı.
  3. Onun ~%15 gelir büyümesi ve ölçülü marj genişlemesine dayanan baz senaryosu ~$215 ve içsel değere göre %23 iskonto veriyor.
• 1:24:11ATZ.TOKaçınSean pas geçiyor: marka, Aritzia'nın tek hendeği; geçiş maliyeti veya ağ etkisi yok ve perakende markaları hızla tersine dönebilir. — Sean O'Malley–
  Bu işlemin gerekçesi

  “burada lehinize çalışan bir hendeK lollapalooza'sı yok. Geçiş maliyeti yok” — Sean O'Malley

  1. Sean markanın tek rekabet avantajı olduğunu ve arkasında bir hendeK lollapalooza'sı olmadığını söylüyor.
  2. Geçiş maliyeti veya ağ etkisi olmadan, marka soğursa ters ağ etkisinden korkuyor.
  3. Lululemon zararı ve doğrudan tüketici temas noktalarının eksikliği, kanaatini satın almak için çok düşük tutuyor.
• 3:04LULULongSean, Lululemon'ı 10-14x kazançla geniş güvenlik marjına sahip ucuz bir compounder olarak aldı; bu bahis şu ana kadar aleyhine gitti. — Sean O'Malley+%12,0 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Lululemon benim gibi bir cimri için kesinlikle daha kolay bir satıştı. Hisse çok ucuz işlem görüyordu.” — Sean O'Malley

  1. Sean, büyüme yavaşlasa bile Lululemon'un kazancın 10-14 katından işlem görmesi nedeniyle hisseye boğa olduğunu söylüyor.
  2. Ucuz değerlemenin güçlü bir markayla birleşmesinin yeterli bir güvenlik marjı sağladığına inanıyordu.
  3. CEO değişimi, kurucu Chip Wilson ile bir vekalet mücadelesi ve Kuzey Amerika satışlarındaki yavaşlama pozisyona zarar verdi.
• 28:03NKEKaçınSean, Nike'ı bir uyarı olarak kullanıyor: müşteriye sahip olmak için toptan satışı kesmek, müşteriler Nike'ın varsaydığı kadar sadık çıkmayınca ters tepti. — Sean O'Malley+%7,3 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Nike, birkaç yıl önce biraz fazla açgözlü davranarak kendi ayağına kurşun sıkmış olmasıyla oldukça ünlü” — Sean O'Malley

  1. Sean, Nike'ın Foot Locker gibi üçüncü taraf perakendecileri müşterileri Nike mağazalarına yönlendirmek için açgözlülükle kestiğini iddia ediyor.
  2. Müşteriler tamamen sadık değildi ve Foot Locker, rakip markaların Nike'ın en gözde alanında da aynı derecede iyi satış yapabildiğini gördü.
  3. Çıkarılacak ders, müşteri ilişkisine sahip olmanın ters tepebileceği ve bunun onun yalnızca markaya dayalı perakende hendeklerine yönelik temkinliliğini desteklediğidir.
• 7:45GOOGLLongSean'ın içsel değer portföyü, yapay zeka sohbet robotları korkularının aramayı öldürdüğü sırada Alphabet'i yaklaşık $178'den satın aldı ve o zamandan beri kabaca ikiye katlandı. — Sean O'Malley-%15,5 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Onu, piyasa yapay zeka sohbet robotlarının Google aramasını öldüreceğine ikna olmuşken satın aldık. Ortalama maliyetimiz hisse başına yaklaşık $178 idi.” — Sean O'Malley

  1. Sean, piyasanın yapay zeka sohbet robotlarının Google aramasını öldüreceğinden korktuğunu ve bunun giriş noktasını yarattığını söylüyor.
  2. Ortalama maliyet, bugünkü $355 fiyata karşı yaklaşık $178 idi.
  3. Yükselen bir hisse fiyatının satmak için bir neden olmadığını; yalnızca bozulmuş bir tezin neden olduğunu savunuyor.
• 6:04ABNBLongSean, Airbnb'yi içsel değer portföyünde uzun büyüme potansiyelli prim bileşik büyüme hissesi olarak tutuyor; maliyetin yaklaşık üçte biri kadar yukarıda. — Sean O'Malley+%12,3 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Airbnb'ye bakarsanız, kazançların 38 katından fazla bir seviyede işlem görüyor” — Sean O'Malley

  1. Sean, Airbnb'nin kazançların 38 katından fazla bir seviyede işlem gördüğünü ve portföyün primli çarpanlardan korkmadığını belirtiyor.
  2. Ekip hisseyi daha düşük bir çarpanla ekledi ve alım fiyatlarından bu yana yaklaşık üçte bir değer kazandı.
  3. Airbnb, Reddit ve Aritzia'yı benzer şekilde gördüğünü söylüyor: hareketsizliğin en iyi olduğu bileşik büyüme şirketleri.
• 6:04RDDTLongSean portföyünde Reddit tutuyor; patlayıcı büyüme, 37x F/K oranına rağmen daha düşük bir çarpana gelmesini sağladı. — Sean O'Malley-%34,1 bölümden beri
  Bu işlemin gerekçesi

  “Reddit 37 kat kazançla işlem görüyor. Yani primle işlem gören işletmelerden kesinlikle korkmuyoruz” — Sean O'Malley

  1. Sean, Reddit'in 37 kat kazançla işlem gördüğünü ancak portföyün onu eklediğini ve elinde tutmaktan rahat olduğunu söylüyor.
  2. Reddit'in büyümesi o kadar patlayıcıydı ki çarpan zaman içinde sıkıştı.
  3. Reddit'i Airbnb ve Aritzia ile birlikte, elinde tutmaya değer, uzun soluklu bir bileşik büyüme şirketi olarak konumlandırıyor.