ポッドキャストのトレードアイデア

Invest Like the Best

Zach Reitano - Building Ro and Why Healthcare Should Be 50% of GDP - [Invest Like the Best, EP.500]

2026年11月11日102h

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ポジション · 1

• 12:23RoロングReitano氏は、RoがGLP-1の主要プロバイダーであり、人員を30%削減しながら売上を10倍に増やして年間換算$3Bに到達し、3つの追い風を受けて垂直統合型の患者中心のケアプラットフォームを構築していると述べている。 — Zach Reitano–
  このトレードの理由

  “Roeは国内の主要なGLP-1プロバイダーです。おそらく当社は毎日、競合他社の2倍、3倍、4倍、5倍の患者を登録しています。” — Zach Reitano

  1. Roは競合他社より毎日何倍ものGLP-1患者を登録しており、年間換算$250Mから$3Bへ成長したと主張している。
  2. Roを製薬会社と直接統合しPBMsを迂回する需要アグリゲーターとして位置づけている。
  3. その結果、スケール化されたGLP-1流通プラットフォーム（非公開企業）としてのRoに対する強気の長期見通しとなる。

アイデア · 3

• 14:55NVOロングReitano氏は、GLP-1の発明者こそアクセス拡大を担う者より多くのマージンを取るべきだと述べ、DTC価格設定により製薬会社は価格下落と数量急増の中でも粗利益を維持できるとしている。 — Zach Reitano+1.2% エピソード以降
  このトレードの理由

  “GLP-1の開発者たちは、そのアクセスを拡大する人々よりも多くの利益を得るべきであり、より多くのマージンを取るべきだと思う。” — Zach Reitano

  1. 製薬会社が直接販売に移行すれば、定価と純価格の差が縮まり、PBMや保険会社が排除されると主張している。
  2. Novoは、Roが提携する2大GLP-1メーカーの1社であり、その販売量がRoの成長を牽引している。
  3. その結果として、値下げを上回る販売量により、薬の開発者に対して強気の姿勢を取っている。
• 7:50LLYロングレイタノ氏はリリーの決算を、GLP-1の値下げが数量で十分以上に補われる証拠として挙げ、このクラスを50%以上の浸透余地がある現代で最も人気の薬だと評した。 — Zach Reitano+0.7% エピソード以降
  このトレードの理由

  “Lillyの利益を見れば、価格は下がり、数量はそれをはるかに上回る。” — Zach Reitano

  1. GLP-1の需要は膨大かつ増加しており、成長の大半は現金払いによるものだと主張している。
  2. Lillyでは「価格は下がり、数量はそれをはるかに上回る」と指摘している。
  3. 単価が下落しても製薬会社は恩恵を受けることを示唆している。
• 24:27GOOGLロングWaymo / driverless cars → Reitanoは、自動運転車は人間のドライバーより10〜20倍安全であり、それを妨げる規制当局は「死者数」の責任を負うべきだと主張している。Waymoは規模を拡大した先行ロボタクシー事業者である。 — Zach Reitano0.0% エピソード以降
  このトレードの理由

  “自動運転車は一部の地域で、人間のドライバーより10倍、20倍安全であることが証明されている。” — Zach Reitano

  1. 自動運転技術が人間の運転より劇的に安全であることが証明されていると主張している。
  2. AlphabetのWaymoは、この技術を展開する米国で最も確立されたロボタクシー事業者である。
  3. 自動運転に対する強気の見方は、Waymoを通じてGOOGLに最も直接的に当てはまる。

Invest Like the Best

Ramtin Naimi on the State of Venture Investing - [Invest Like the Best, EP.499]

2026年11月6日222h

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ポジション · 4

• 39:36SPCXロングAbstractは2023年ビンテージの約15%をxAIの設立ラウンドに入れた。フロンティアAIラボへの直接的な確信の賭けだ。 — Speaker 1+9.2% エピソード以降
  このトレードの理由

  “私たちは2023年ビンテージ・ファンドの、ええと、15%ほどをx AIのフォーメーション・ラウンドに入れたと思います” — Speaker 1

  1. Naimi氏は、Abstractが2023年ファンドの約15%をxAIのフォーメーション・ラウンドに投資したと述べている。
  2. xAIは膨大な計算資源と資本を必要とするフロンティア研究所である。
  3. 同社の過大な配分は、この非公開銘柄への高い確信を示している。
• 39:36POLYMARKETロングNaimi氏は、Polymarketの真の消費者向けビジネスとしての爆発的成長を強調し、AbstractがそのシリーズBで大口投資家だったと述べている。 — Speaker 1-0.7% エピソード以降
  このトレードの理由

  “当社はPolymarketのSeries Bラウンドの大手投資家だった” — Speaker 1

  1. Naimi氏は、AbstractがPolymarketのSeries Bラウンドの大手投資家だったと述べている。
  2. 同氏は、AI企業ではないにもかかわらず、予測市場の成長を常軌を逸したものだと評している。
  3. 同氏は、予測市場がどう展開するかを見るのは興味深いだろうと予想している。
• 39:30CrusoeロングAbstractはCrusoeへのパッシブな成長投資を行い、これはNaimiのコンピュート需要とneo-cloud容量に対する強気の見方と結びついている。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “われわれはまた、Crusoeのような企業へのパッシブな成長投資をいくつか進めてきた” — Speaker 1

  1. NaimiはCrusoeをAbstractのパッシブな成長投資の一つに挙げている。
  2. フロンティアラボやneo-cloudからのコンピュート需要は終わりが見えないまま増え続けていると彼は主張する。
  3. Crusoeはそのコンピュート不足の直接的な受益者である。
• 26:40ConduitロングNaimiの会社は9か月前にブレイン・コンピューター・インターフェース分野でConduitに出資し、これは兆ドル規模のカテゴリーを定義し得ると考えている。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “我々は9か月ほど前にConduitという会社に出資した” — Speaker 1

  1. Naimiは、BCIが注目カテゴリーになる前にAbstractが9か月前にConduitに出資したと述べている。
  2. 同社のモデルは思考を読み取る精度80%を示しており、現在3万時間のデータを有している。
  3. 同氏は、Conduitの最新の応募超過ラウンドが兆ドル規模の成果を織り込んでいると述べている。

アイデア · 10

• 6:19ANTHROPICロングNaimiはAnthropicを、粗利益率85%、旺盛な資本需要を抱える兆ドル規模の非上場企業として繰り返し取り上げ、中核的なLPエクスポージャーと呼んでいる。 — Speaker 1-11.5% エピソード以降
  このトレードの理由

  “Anthropicの[粗利益率]は今年上半期に85%だった” — Speaker 1

  1. NaimiはAnthropicの85%という粗利益率と兆ドル規模の評価額軌道を指摘している。
  2. Anthropicは、LPの流動性とエクスポージャーを牽引する数少ない非上場企業の一つに挙げられている。
  3. 最高級の非上場複利成長企業をロングで保有することは、トップカルティルのベンチャーリターンを得る有効な手段である。
• 25:06OPENAIロングNaimi氏はOpenAIをAnthropicとSpaceXと並べ、LPのエクスポージャーを支え割高な評価を正当化する3社の兆ドル規模の非公開企業と位置づけている。 — Speaker 1-4.9% エピソード以降
  このトレードの理由

  “SpaceX、Anthropic、OpenAIの間で、3社の兆ドル企業が揃っている” — Speaker 1

  1. Naimi氏は、SpaceX、Anthropic、OpenAIが今や3社の兆ドル企業であると述べている。
  2. これらの少数の名前がLP流動性のほぼすべてを生み出し、過熱した市場の価格設定を正当化している。
  3. 最高の非公開企業を高値で保有することは、それでもトップカルティルのベンチャーリターンを確保し得る。
• 13:15SPCXロングNaimi氏は、SpaceXへのエクスポージャーがないLPは実質的にベンチャー流動性を得られていないため、これは必須のプライベートポジションだと述べている。 — Speaker 1+9.2% エピソード以降
  このトレードの理由

  “SpaceXへの大きなエクスポージャーを持つファンドに入っていなかったLPなら、流動性は一切得られていない” — Speaker 1

  1. Naimiは、LPの流動性がSpaceX、Anthropic、OpenAI、Databricksに集中していると主張している。
  2. SpaceXへのエクスポージャーを持たないLPは、有意な分配金を受け取っていない。
  3. したがって、SpaceXへのアクセスはベンチャーファンドのパフォーマンスを左右する重要な要因である。
• 33:05DatabricksロングホストはDatabricksを、よりシンプルで具体的な大型非上場コンパウンダーとして、またSpaceXやOpenAIと並ぶLP流動性の中心的な銘柄として挙げている。 — Speaker 0–
  このトレードの理由

  “一方でDatabricksは、あなたが大株主だと思いますが、理解するのがただただはるかにシンプルです” — Speaker 0

  1. ホストはDatabricksを、彼らが大株主である素晴らしい急成長の大企業と呼んでいる。
  2. Naimi氏は、明らかに優れた企業を支援することがエクスポージャーを得る安全な方法だと同意する。
  3. しかし同氏は、このコンセンサス戦略が儲けやすい方法であり続けるとは限らないと警告する。
• 28:45EtchedロングNaimiは、Sequoiaの後ろ盾を得た100億$の評価額がスタートアップでも既存のチップ企業に対抗できることを証明した積極的な賭けとしてEtchedを挙げている。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “Sequoiaが彼らを100億$の評価額で祝福するまではそうではなかった” — Speaker 1

  1. Naimiによると、Gavin UbertiのEtchedはSequoiaが100億$の評価額をつけるまで軽視されていた。
  2. その後、他のすべてのチップスタートアップが天文学的な評価額で資金調達した。
  3. 優れた創業者への早く、非コンセンサスな賭けがアルファを生み出す方法だ。
• 44:18Isomorphic LabsロングNaimiはIsomorphicを、5000億〜1兆ドルの成果ポテンシャルを持つ次世代AIネイティブのバイオテクノロジー企業の一つに位置づけている。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “IsomorphicはIOの面でも、AIネイティブな次世代Genentechを築けるかという面でも、そこでは本当に上位にある” — Speaker 1

  1. NaimiはIsomorphicを指標となる次世代企業の中で上位に挙げている。
  2. 同氏はこの機会を、AIネイティブな次世代Genentechを築くこととして位置づけている。
  3. 実行できれば市場機会は5000億ドルから1兆ドルだ。
• 45:05Physical IntelligenceロングNaimiは、Physical Intelligenceが卓越した人材の定着率を備えた、数千億ドルから兆ドル規模になり得るロボティクス企業だと述べている。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “私はフィジカルインテリジェンスは非常に興味深いと思う。あれは1000億ドル、場合によっては兆ドル規模の企業になり得ると思う” — Speaker 1

  1. Naimiは、Physical Intelligenceは卓越したチームを擁し、非常に興味深いと述べている。
  2. 同氏は、数千億ドルまたは兆ドル規模の企業になり得ると考えている。
  3. 高い人材密度と定着率が、同氏を一層強気にさせている要因だ。
• 44:18New LimitロングNaimiはNew Limitを、5000億〜1兆ドル規模の成果ポテンシャルを持つ次世代バイオテックの代表格の中でも高位に位置づけている。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “私はNew LimitとChai Discoveryを本当に上位に置くと思う” — Speaker 1

  1. NaimiはNew Limitを代表的企業のリストの中で高位に位置づけている。
  2. 彼は機会を、AIネイティブな次世代のGenentech規模のビジネスとして位置づけている。
  3. チームと資本へのアクセスが5000億〜1兆ドル規模の成果を支えている。
• 44:18Chai DiscoveryロングNaimi氏はChai Discoveryを、兆ドル規模の潜在力を持つ次世代AIバイオテクノロジー企業のトップ企業として挙げている。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “New LimitとChai Discoveryは本当にその中でも上位に入っている” — Speaker 1

  1. Naimi氏はChai Discoveryを指標となる企業の中でも上位に位置づけている。
  2. 同氏はAIネイティブの創薬を5000億～1兆ドル規模の機会と見ている。
  3. 最高の人材チームと資本へのアクセスがこの賭けを支えている。
• 44:47Applied ComputeロングNaimi氏は、企業が自社のデータと知識インテリジェンスを所有するという考えをApplied Computeが先駆け、同社を注目すべきカテゴリーリーダーにしていると述べている。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “おそらくその先駆者としてカテゴリーのリーダーとなった企業はapplied computeだ” — Speaker 1

  1. Naimi氏は、自社のデータと知識インテリジェンスを所有することをユニークな考えと呼んでいる。
  2. Applied Computeがカテゴリーのリーダーとしてそれを先駆けたと述べている。
  3. 今後どのように実行するかを注視したいと考えている。

Invest Like the Best

Martin Casado on Frontier Model Economics, AI's Slowdown, and the Cursor Deal - [Invest Like the Best, EP.498]

2026年11月4日270h

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アイデア · 2

• 36:09SNOWロングカサド氏は、AIはSnowflakeのような耐久性のあるデータインフラのフランチャイズを破壊しないと主張する。ソフトウェアの増加とインフラ需要の拡大により、市場がエクスポージャーを得たくなる良いビジネスになると述べている。 — Speaker 1-0.7% エピソード以降
  このトレードの理由

  “たとえばSnowflakeが30〜40%成長していて、経済性も良いとしましょう...私は彼らがAIによって破壊されるリスクはまったくないと思う” — Speaker 1

  1. Casado氏は、機能やパフォーマンスのロングテールを運用するのは非常に難しいため、AIはデータベースのようなインフラを脅かさないと述べている。
  2. 同氏はSnowflakeを、30〜40%成長し経済性も良く、AI（おそらくDatabricks）によるリスクがない素晴らしい例として挙げている。
  3. 結果としての見解：Snowflake型のインフラを、破壊されない複利成長企業として保有する。
• 20:54ORCL回避Casado氏は、Oracleのような成熟したOLTP／トランザクションデータベースの既存企業が、プログラマーを再教育せずにエージェントが利用できるより優れた特性を持つ新しいAIネイティブデータベースの新規参入者に直面していると述べている。 — Speaker 1-0.8% エピソード以降
  このトレードの理由

  “OLTPはトランザクションデータベースです。私は世の中のOracleのような企業だと思います。かなり成熟した業界です” — Speaker 1

  1. 彼はOLTPを動きの少ない成熟した業界と呼び、「世の中のOracleのような企業」を挙げている。
  2. 新しいAIネイティブのデータベースは、エージェントがすでに使い方を知っているため、その言語を変えられる。
  3. 既存のトランザクションデータベース企業のポジショニングが5年かけて再構築される可能性を示唆している。

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Cliff Sosin - Owning the Complements to Intelligence - [Invest Like the Best, EP.497]

2026年10月27日463h

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ポジション · 3

• 55:40CVNAロングSosin氏は、Carvanaのインフラとブランドは非常に差別化されているため、本当に悪くなるシナリオはほとんどなく、それが自身のポートフォリオの約80%をそこに投じることを正当化すると述べている。 — Cliff Sosin+27.0% エピソード以降
  このトレードの理由

  “Carvanaのインフラ、ブランド、その他すべてが非常に差別化されているため、本当に悪い結果になるシナリオはほとんどない” — Cliff Sosin

  1. Sosin氏は、Carvanaが「非常に差別化されて」おり悪いシナリオが少ないため、ポートフォリオの80%をCarvanaに置くことに違和感がないと述べている。
  2. 同氏はこれを、WalmartやHome Depotを早期に見つけた場合に例えており、その場合は集中投資が正しかったとしている。
  3. 結果としての取引：Carvanaの過大なロングポジションを保有する。
• 10:27METAロングMetaは知能の真の補完物——膨大なデータと注目——を保有するため、知能コストの低下は支出を削減しつつ、コンテンツ、広告、ターゲティングを改善する。 — Cliff Sosin+0.2% エピソード以降
  このトレードの理由

  “彼らが買うのは知能だけだ。そして知能の価格が100分の1に下落しているという事実とともに将来を考えれば” — Cliff Sosin

  1. Sosinは、Metaが実質的に約2500億ドルの予算全体を知能（データセンター、推論、エンジニア、動画）に費やしていると主張する。
  2. 知能の価格が崩壊すれば、コストは下がる一方、そのデータ／注意力の資産は破壊されない。
  3. 結果としてのトレード：知能の補完的受益者としてMetaを保有する。
• 42:36HGVロングSosinの集中ポートフォリオにおける約5銘柄のうちの1つとして、Carvana（80%）やMetaと並んで挙げられている。 — Speaker 0–
  このトレードの理由

  “80%がCarvana、バケーション、5%がMetaで、それが実質的にあなたのポートフォリオです。” — Speaker 0

  1. ホストはSosinのポートフォリオを約80%がCarvanaで、それにMeta、Hilton Grand Vacations、その他数銘柄が加わると説明している。
  2. Sosinは構成に異議を唱えず、中核的な保有銘柄であることを確認している。
  3. 結果としてのトレード：集中ロングブックの一部としてHGVを保有する。

アイデア · 3

• 12:48GRNDロングSosin氏は、Grindrは多くの注目とデータを持つが、小さなチームと予算に制約されているため、安価なインテリジェンスによってはるかに多くのことができるようになる可能性があると述べている。ただし同氏は保有していない。 — Cliff Sosin–
  このトレードの理由

  “実はGrindrは一切保有していません...ここで、このメンタルモデルは、もしGoogleの最高のエンジニア1万人を抱えていたらどうなるかというものです” — Cliff Sosin

  1. Sosin氏は、Grindrは需要ではなく、限られたエンジニアリング能力と予算によって制約されていると論じている。
  2. 安価で遍在するインテリジェンスは、1万人のエンジニアチームが構築できる製品を解き放つ可能性がある。
  3. 結果としての取引：明示的に保有していない、理論上の受益者。
• 28:34NVDA回避Sosin氏は、AIがNvidiaさえもコモディティ化する可能性を指摘する。同社の堀は本質的に多くの人が懸命に考えること、すなわち結晶性知能だからだ。 — Cliff Sosin-25.6% エピソード以降
  このトレードの理由

  “AIがNVIDIAのようなものさえもコモディティ化する可能性…NVIDIAは文字通り、台湾に送るフラットファイルを作っている” — Cliff Sosin

  1. Sosin氏は、Nvidiaは「文字通りフラットファイルを作っている」と述べ、その強みは非常に深く考える人々にあるとしている。
  2. 理論上、知能が安くなればそれらは複製可能であり、フロンティアから一歩引くことでコストが下がる。
  3. 結果としてのトレード：AIの供給側の拡大には懐疑的だが、アクティブなショートではない。
• 29:26TSMロングSosin氏は、TSMCの物理的で模倣困難なプロセス優位性は、純粋な知能よりも持続的な経済性の面で優れた特性を持つと述べるが、模倣の試みはマイナス要因だとする。 — Cliff Sosin-7.5% エピソード以降
  このトレードの理由

  “確かに、彼らがやっていることはより優れた特性を持っていると思います、その点では…複製するのが非常に難しく、AIにははるかになじみにくいのです。なぜならそれはあまりに物理的なものだからです” — Cliff Sosin

  1. TSMCは長年にわたり、複製が極めて困難な物理的プロセスの堀を築いており、それは「AIにははるかになじみにくい」。
  2. 物理的な規模と近接性は補完関係にあり、たとえ知能がコモディティ化しても持続する。
  3. 結果としてのトレード：TSMCをサプライサイドの保有銘柄として前向きだが断定的ではない。

Invest Like the Best

Christina Cacioppo - Building an Enduring Software Company in the Age of AI - [Invest Like the Best, EP.496]

2026年10月20日631h

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アイデア · 8

• 10:00ANTHROPICロングCacioppoは、トークン課金はアプリをモデルと対立させ、『Claudeトークン』との比較は負け筋であり、そのマークアップを取るのは再販業者ではなくモデル提供者であることを示唆すると述べている。 — Christina Cacioppo-30.7% エピソード以降
  このトレードの理由

  “あなたはCLOUDトークンの為替にマークアップを付けただけだ。あなたはCLOUDと同じくらい為替が得意なのか？” — Christina Cacioppo

  1. 話者は、Claudeトークンにマークアップを付ける者は、ユーザーが直接ベンチマークできるため比較で負けると主張している。
  2. そのような枠組みは、価格決定権をアプリケーション層ではなくAnthropicのような最先端ラボに置くものである。
  3. 導かれる読み：ラボが推論経済学を保持する。控えめなポジティブなテーマ観であり、明示的な買いではない。
• 35:33OPENAIロング彼女は、無害な問題を連鎖させて実際のエクスプロイトに至るモデルに関するOpenAIのRSAでの講演を、フロンティアラボの能力が向上し続けている証拠として挙げ、自社モデルへの需要が続くことを裏付けている。 — Christina Cacioppo-14.8% エピソード以降
  このトレードの理由

  “hugging faceに関するOpenAIのRSAでの講演を見れば、基本的にそういうことだ。” — Christina Cacioppo

  1. 発言者は、モデルが連鎖する脆弱性を粘り強く見つける例として、hugging faceに関するOpenAIのRSAでの講演を挙げている。
  2. それは、こうしたラボの企業導入を促すフロンティアモデルの能力向上を示している。
  3. 導き出されたテーマ上のポジティブ;明示的な買い推奨は述べられていない。
• 36:48CRWDロングペネトレーションテストと修復の自動化について、彼女は「CrowdStrikeが企業向けにはよりうまくやるだろう」と認め、大企業向けセキュリティにおけるその優位性を認めている。 — Christina Cacioppo+0.2% エピソード以降
  このトレードの理由

  “CrowdStrikeが企業向けにはよりうまくやるだろうと思う。” — Christina Cacioppo

  1. 発言者は、エージェントベースの継続的なペンテスト／修復という構想がVantaの一部にとって進むべき方向だと述べている。
  2. 彼女は、セグメントの選択が重要となる企業顧客向けにはCrowdStrikeがよりうまくやると明言している。
  3. 導かれる読み：既存プレーヤーが上級市場を維持する。確信度の低いポジティブ。
• 31:46PLTRロング彼女はPalantirを、モデルの経済性を成立させる8桁の契約があるため、フォワードデプロイドエンジニアリングで「同様にうまくやっている」企業として挙げている。 — Christina Cacioppo-15.6% エピソード以降
  このトレードの理由

  “私たち全員が同様にうまくやっていると思っている企業はPalantirで、おそらく彼らはそうしていると思う。彼らには8桁の契約がある。” — Christina Cacioppo

  1. 発言者は、FDEは5桁/6桁の契約規模では持続不可能だと批判している。
  2. 彼女はPalantirを、8桁の契約でうまくやっている例外として取り上げている。
  3. 導かれるのはポジティブな点のみで、明示的な推奨ではない。
• 45:44Open-source model ecosystem (Llama/DeepSeek etc.)ロング彼女は、オープンソースモデルプロバイダーに対する確信が、その周辺でほとんど構築されていないエコシステムと乖離していると主張し、オープンソースモデル上に構築されたツールに機会があると示唆している。 — Christina Cacioppo–
  このトレードの理由

  “彼らの周りのエコシステムは、大手ラボと比べてはるかに構築が進んでいない。そして、それは私にはどうしても違和感がある。” — Christina Cacioppo

  1. 発言者は、言説ではオープンソースモデルが非常に現実的なものになると想定されているが、そのエコシステムは大手ラボと比べてはるかに構築が進んでいないと述べている。
  2. ラボのプレイブックをオープンソースモデルに適用すべきであり、そこにはやるべきことがもっとあると彼女は述べている。
  3. オープンソースモデル向けツールにおける派生したテーマ型の機会。上場銘柄への推奨ではない。
• 47:25Roboticsロング彼女はRoboticsを「過小評価されている」と評し、ソフトウェアに比べてアンダーウェイトだと述べ、さらにモデルがRoboticsにおいて非常に優れてきていると付け加えた。 — Christina Cacioppo–
  このトレードの理由

  “Robotics is probably underplayed, somewhat hot and hype y... it's still definitely underweighted compared to all the software stuff.” — Christina Cacioppo

  1. 登壇者は、すべてのソフトウェア関連の話題に比べてRoboticsが過小評価されていると挙げている。
  2. 彼女はRobotics向けモデルの品質が急速に向上していると指摘している。
  3. テーマ性のあるロング。特定の銘柄への推奨ではない。
• 29:04Custom post-trained models (theme)回避彼女は、マーケティング上の価値を目的としたカスタム学習モデルを過大評価されていると評し、推論プロバイダーはポストトレーニングを行う品質上の理由はなく、あるのはコストかマーケティングだけだと認めていると述べた。 — Christina Cacioppo–
  このトレードの理由

  “マーケティング上の価値を目的としたカスタム学習モデル……それを行う品質上の理由は存在しない。” — Christina Cacioppo

  1. 発言者は「マーケティング上の価値を目的としたカスタム学習モデル」を過大評価されているものとして挙げている。
  2. 彼女は、推論プロバイダーが、ポストトレーニングを行う唯一の真の理由はコストであり、そうでなければ投資家向けのマーケティングだと述べていると報告している。
  3. オーダーメイドのモデル学習を差別化要因として売り込む企業を回避するという結論が導かれる。
• 28:53Token-based pricing (theme)回避彼女は、トークンベースの価格設定は過大評価されており、モデルのトークンに上乗せマージンを付けることはラボとの直接比較を招くため、競争上不利な立場になると述べている。 — Christina Cacioppo–
  このトレードの理由

  “トークンベースの価格設定。低マージンのために低マージンにするだけ。” — Christina Cacioppo

  1. 発言者はトークンベースの価格設定を過大評価されたトレンドの一つに挙げている。
  2. ユーザーはトークンの上乗せ分をClaudeなどと比較するため、再販業者は負けると説明している。
  3. 導かれる結論：トークンの再販マージンを収益源とする事業は回避する。

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David Vélez - Building Nubank and the Future of Global Banking - [Invest Like the Best, EP.495]

2026年10月13日799h

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ポジション · 1

• 27:19BitcoinロングVélez氏は、自分は一貫してBitcoinのファンであり、Bitcoinは分散型の投資ポートフォリオにおいて役割を果たす、特に法定通貨が統合され、人々がオフショアで銀行取引を行うようになる中でそうだと述べている。 — David Vélez–
  このトレードの理由

  “そして私は一貫してBitcoinのファンであり、それは分散型の投資ポートフォリオにおいて役割を果たす。” — David Vélez

  1. Vélez氏は、190の法定通貨が~10にまで縮小する可能性があり、人々がステーブルコインやBitcoinでオフショア銀行取引をますます行うようになると主張している。
  2. こうした構造的需要が、貯蓄・分散化資産としてのBitcoinを支えている。
  3. 同氏は、Bitcoinが分散型ポートフォリオにおいて役割を果たすと述べている。

アイデア · 2

• 38:51US Incumbent Banks (large-cap banks)回避Vélezは、米国の既存銀行の高いROEは15兆ドルの預金に~0%の利回りを支払い手数料を取ることに由来しており、デジタル銀行が侵食する「あなたのマージンは私の機会」という構図だと主張する。 — David Vélez–
  このトレードの理由

  “つまり、あなたのマージンは私の機会だということです。” — David Vélez

  1. 金利が~4.5-5%である一方、銀行は15兆ドルの預金に~40bpsを支払っており、消費者にとって年間~6000億ドルのコストになると彼は主張する。
  2. 米国の既存プレーヤーは、デジタルによる価格侵食に脆弱な支店・手数料構造に基づく高いROEを持つ。
  3. 彼はその収益性を、破壊的企業がシェアを奪う機会として位置づけている。
• 26:32US Dollar / StablecoinsロングVélez氏は、米ドル建てステーブルコインがドルへのアクセスを民主化し、ドルが基軸通貨であり続けるのに寄与すると考えており、数十億がオフショア・システムに賭けている。 — David Vélez–
  このトレードの理由

  “米国のステーブルコインは、米ドルへのアクセスを民主化するため、最終的に米ドルの大きな救世主、あるいは最大の救世主の一つとなるだろう。” — David Vélez

  1. 同氏は、ステーブルコインにより弱い法定通貨国の数十億人がドルで貯蓄できるようになると主張している。
  2. ドル建てステーブルコインの需要は高い一方、弱い現地通貨建てステーブルコインの需要はごくわずかだ。
  3. これは他の5-6の法定通貨トークンや暗号資産トークンと並行してではあるが、ドルの支配力を支える。

Invest Like the Best

Andrew Huberman - The Frontier of Neurotechnology - [Invest Like the Best, EP.494]

2026年10月6日967h

このエピソードは主に投資ではなく神経科学と健康最適化についての会話だが、Andrew Hubermanは注目すべき将来予測を一つ示している。Meta、OpenAI、Anthropic、Neuralinkは最終的に、脳への非侵襲的な読み取り/書き込みに取り組む「バイオテクノロジー企業」になると述べ、睡眠神経技術（MIT関連のアイマスク）を最初の商用の波と見ている。彼はその睡眠マスク企業に株式を持ちたいと明言するが持っておらず、個別銘柄の買い/売り推奨は示していない。実行可能な要点は直接的な取引ではなくテーマ性のあるものだ。

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アイデア · 6

• 24:23METAロングNeurotech/AI-brain-interface theme → Hubermanは、Metaや他の大手AIラボが最終的にバイオテクノロジー企業となり、脳を非侵襲的に読み書きするために競争し、LLMの先に新たなフロンティアを開くと予測している。 — Speaker 1-15.0% エピソード以降
  このトレードの理由

  “これらがLLM AI企業だと思っている人はおそらく驚くだろう...それらの一つ一つがバイオテクノロジー企業になるのだ。” — Speaker 1

  1. HubermanはMeta、OpenAI、Anthropic、Neuralinkを指して「それらの一つ一つがバイオテクノロジー企業になるのだ」と述べている。
  2. Metaの大規模な研究予算とReality Labsのハードウェアは、それをこのneurotech/BCI競争の上場手段にしている。
  3. 長期的なneurotechへの野心に対するオプショナリティ・プレイとしてのLong META。
• 24:23OPENAIロングHubermanは、脳に焦点を当てたバイオテク企業になると予想するAI研究所の中にOpenAIを挙げ、脳から非侵襲的に読み取り・書き込みを行うという目標を明示している。 — Speaker 1-21.9% エピソード以降
  このトレードの理由

  “Meta、OpenAI、Anthropic、あるいはイーロンが自身の神経的関心として掲げるNeuralinkが...バイオテク企業になると考える人は誰でも。” — Speaker 1

  1. Hubermanは、AI研究所は「すべて脳に関心を持っている」と主張し、非侵襲的な神経読み取り・書き込みへと軸足を移すと述べている。
  2. OpenAIは非上場であるため、これは企業自体に関する実行不可能なテーゼである。
  3. 方向性はテーマに対するロングだが、直接取引可能な手段は存在しない。
• 24:23ANTHROPICロングHubermanはAnthropicをMetaやOpenAIとともに、脳の読み取り・書き込みを追求するニューロテック／バイオテック企業になるAIラボとして位置づけている。 — Speaker 1-34.3% エピソード以降
  このトレードの理由

  “そのどれもがバイオテック企業になる。どれも脳に関心を持っている。” — Speaker 1

  1. Hubermanは「AIの真の軍拡競争」が脳の読み取り・書き込みである企業の中にAnthropicを挙げている。
  2. Anthropicは非上場であり、トランスクリプトには直接の上場株式プロキシは含まれていない。
  3. テーマレベルでの長期見通しにすぎず、実行可能な取引ではない。
• 31:54NEURALINKロングHuberman氏は、Neuralinkとその指導者を、非侵襲的なニューラル読み取り・書き込みを推進するエリート集団の一員と見なし、埋め込み型ニューロテックが次なる大きな消費者トレンドになると予想している。 — Speaker 1-4.6% エピソード以降
  このトレードの理由

  “埋め込み型デバイスが次に進む先だと思う。” — Speaker 1

  1. Huberman氏は埋め込み型デバイスが「次に進む先」だと述べ、Neuralinkの脳神経外科責任者をバイオハッキングの例として挙げている。
  2. Neuralinkは非公開企業であり、文字起こしの中で直接上場している証券は特定されていない。
  3. 前向きなテーマ的見解であり、実行可能な上場銘柄の取引ではない。
• 14:02Private sleep-neurotech eye-mask startup (MIT-linked)ロングHubermanは、入眠を速めREMを増幅させる遅い眼球運動を誘発するMIT関連のアイマスクを試し、非常によく効くと述べ、株を保有していないことを悔やんでいる。発売は7〜12か月先。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “この会社の株を持っていればよかったのだが、持っていない。これらの技術は発売まで約7〜12か月だ。” — Speaker 1

  1. Hubermanはマスクが「非常によく効く」と主張し、REM睡眠の増幅に役立つと述べている。
  2. 彼は「この会社の株を持っていればよかったのだが、持っていない」と明言し、ポジションがないことを確認している。
  3. 製品・会社には強気だが、上場銘柄には強気ではない。
• 26:25Eight SleepロングHubermanは、REM睡眠／深睡眠を増やすために温度を動的に変化させる自身のEight Sleepのベッドを、閉ループの睡眠調整がすでに機能している証拠として挙げ、将来のニューロテックの雛形としている。 — Speaker 1–
  このトレードの理由

  “私のeight sleepは一晩中温度を変えて、より多くのREM睡眠を与えてくれる…それはすでにやっている。” — Speaker 1

  1. Hubermanは、自身のEight Sleepが「一晩中温度を変えて、より多くのREM睡眠を与えてくれる」と述べ、それは「すでにやっている」と語っている。
  2. Eight Sleepは非上場であり、トランスクリプトに上場代理銘柄はない。
  3. 直接的な神経書き込み技術の前触れとしてのポジティブな製品検証。

Invest Like the Best

Noah Shinn - Building Instinct: The Personal Agent - [Invest Like the Best, EP.493]

2026年9月28日1155h

Noah Shinn氏は、メッセージングと音声のチャネルを通じて動作する招待制の個人向けAIエージェント「Instinct」について説明している。同エージェントはすでに年間換算で10億ドルを超える取引高（その半分は旅行関連）を牽引し、前日比で約10%の成長を遂げており、サブスクリプションや広告ではなく、マーチャントが負担するテイクレートモデルを描いている。実行可能な論点は、AIコンピュートと推論インフラに対する長期的な需要シグナルであり、さらに、摩擦を減らすエージェントが旅行、ライドシェア、デリバリーの各プラットフォームにおける取引高を押し上げるという主張である。このエピソードでは、特定の証券は推奨も取引もされていない。

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アイデア · 3

• 53:19NVDAロングInstinct → Shinn氏は、Instinctのようなエージェントには「我々が必要だと考えていたよりも桁違いに多い」コンピュートが必要になると述べており、AI構築全体にわたる持続的なアクセラレーター需要を示唆している。 — Noah Shinn-29.8% エピソード以降
  このトレードの理由

  “必要とされるコンピュートの量は、我々が必要だと考えていたよりも桁違いに多くなると思う。” — Noah Shinn

  1. Shinn氏は、プロアクティブなエージェントは以前のプロンプトベースのコパイロットよりもはるかに多くのトークンとコンピュートを消費すると主張している。
  2. NVIDIAはAIの学習および推論用アクセラレーターの支配的サプライヤーであるため、業界全体のコンピュートの成長は同社の売上に流れ込む。
  3. 導かれる見方：AIコンピュート需要へのロングエクスポージャーだが、誰も取引を明言していない。
• 16:05InstinctロングShinn氏は、Instinctが前日比10%で成長しており、年間換算取引額が10億ドルを超え、加盟店手数料率を計画していると述べ、同社を潜在的に巨大な消費者向けプラットフォームと位置づけている。 — Noah Shinn–
  このトレードの理由

  “当社はプラットフォームを通じて年間10億ドルを超える取引額に近づいている” — Noah Shinn

  1. 氏は、機密データが接続されると、製品は0ドルのマーケティングで純粋に口コミによって成長し、定着率は80%だと主張している。
  2. Apple Pay、Amex、Shopifyに類似した加盟店流通手数料で収益化し、旅行業界の高い手数料率を狙う計画だ。
  3. 結論としての見方：非上場企業に対して強気、上場証券は利用不可。
• 35:12UBERロングShinn氏は、摩擦のないプロアクティブなエージェントがライドシェアと配送の取扱量を押し上げる可能性があると主張し、摩擦の減少は基盤となるサービス事業にとって「その30%がはるかに大きく見える」ことを意味すると述べている。 — Noah Shinn-0.7% エピソード以降
  このトレードの理由

  “既存のUberを愛する乗客にとってこれがデフォルトになったら、それはUberのビジネスやあらゆるライドシェアビジネスに何をもたらすのか” — Noah Shinn

  1. 同氏は、Instinctがカレンダーに基づいて車を事前予約でき、既存の乗客の摩擦を減らせると主張している。
  2. Uberは、アプリへの注意が少なくても取引量が増えることで事業に恩恵が及ぶ例として挙げられている。
  3. 結果としての見方:構造的にポジティブだが、同氏はUberの数字は知らないと明言している。

Invest Like the Best

Gabe Stengel - Building Investing Superintelligence - [Invest Like the Best, EP.492]

2026年9月22日1303h

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アイデア · 5

• 18:32RogoロングGabeは、Rogoがプライベート市場のディールメイキング向けのシステム・オブ・レコードと取引レイヤーになり得ると主張している。AIラボが構築しないニッチであり、既存プレーヤーにはAIネイティブな基盤が欠けている分野だ。 — Gabe Stengel–
  このトレードの理由

  “これらの領域を深く掘り下げ、システム・オブ・レコードを構築することで、売上50億ドルに到達できる” — Gabe Stengel

  1. Gabeは、金融には巨大で複雑かつ業界垂直特化型のTAMがあり、汎用モデルラボはそこに対応しないと述べている。
  2. Rogoは、モデルの知能をディールメイカーのワークフローやデータルームに組み込む応用AIプラットフォームだ。
  3. 同氏は、これらのニッチを深く掘り下げることで数十億ドル規模の持続的フランチャイズを期待している。
• 33:33JPMロングGabeは、JPMorganが発表したSMB向けM&Aへの拡大を、既存企業がAIによる生産性を活用し、以前はサービス提供が経済的に見合わなかった市場に参入する例として挙げている。 — Gabe Stengel-2.3% エピソード以降
  このトレードの理由

  “JPMorganはちょうど、SMB向けにM&A業務を大幅に増やそうと試みると発表した。” — Gabe Stengel

  1. Gabeは、JPMがAIを活用した1人体制のディールチームを用いてSMB向けのM&A業務を増やすと発表したと主張している。
  2. これは、JPMが以前は経済的に人員を配置できなかった新たな手数料プールを獲得できることを意味する。
  3. プロキシ取引は、JPMが十分にサービスが行き届いていないアドバイザリー分野でシェアを獲得することだ。
• 19:42ANTHROPICロングGabeは、利用とトークン消費を牽引する要因としてClaudeモデルとClaude Codeの優れたハーネスを繰り返し挙げ、ハーネスの設計がモデルの能力と収益を解き放つと主張している。 — Gabe Stengel-36.6% エピソード以降
  このトレードの理由

  “ハーネスとClaudeからの提示のされ方ははるかに優れており、モデルが長時間稼働の能力をより多く発揮できるようにしただけだった” — Gabe Stengel

  1. Gabeは、Claude Codeのハーネスがモデルに長時間稼働の能力を発揮させ、利用の急増を引き起こしたと述べている。
  2. 同氏は、Anthropicのトークン消費に基づく価格設定により、顧客の利用に伴って収益が急速に拡大すると指摘している。
  3. 暗黙の見方は、Anthropicのトークンベース収益の持続的な成長である。
• 18:32OPENAIロングGabeはOpenAIを、エンタープライズソフトウェアとアナリティクス全体で膨大なトークン消費収益を獲得するフロンティアラボの一つと位置づけている。 — Gabe Stengel-21.7% エピソード以降
  このトレードの理由

  “あなたは売上1000億ドルから1兆ドルへと向かう道筋にいる” — Gabe Stengel

  1. Gabeは、トークン消費を通じて売上1000億ドルから1兆ドルへ移行するラボについて説明している。
  2. 彼はCursorやClaude Codeのようなトークンブローカーと、シート単位のエンタープライズ販売を対比している。
  3. OpenAIは、その豊富なトークン需要の受益者として位置づけられている。
• 26:28CursorロングGabeはCursorを、はるかに少ない人数と高いAPI利用で商業的に成長できるトークン消費型の「トークンブローカー」ビジネスの一つに挙げている。 — Gabe Stengel–
  このトレードの理由

  “トークンブローカーがいて、トークン消費型ビジネス、つまり利用量ベースのツールを買うことに慣れている企業の領域で販売するビジネスだ。Cursor、factory、cloud codeなどだ。” — Gabe Stengel

  1. GabeはCursorを、利用量ベースの企業セグメントで販売するトークンブローカーに分類している。
  2. そうしたビジネスは、シート単位の企業向け販売よりも少ない人数で拡張できる。
  3. 示唆される見方：Cursorは潤沢なトークン需要の恩恵を受ける。

Invest Like the Best

Michael Moritz - Lessons From 40 Years of Investing and Writing - [Invest Like the Best, EP.491]

2026年9月16日1447h

これは、SequoiaのベテランであるMichael Moritzとの、キャリア、家族の歴史、執筆、リーダーシップについての幅広い会話であり、銘柄選択のエピソードではない。市場に関連する見解は、Elon Muskを米国史上おそらく最も偉大な実業家と称賛する点と、AIが破壊するよりも多くの雇用を創出するという彼のより広い楽観論のみである。上場証券に関する明示的な買い、売り、回避の推奨はない。

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アイデア · 2

• 54:37TSLAロングElon Musk ventures → MoritzはMuskをアメリカ史上最高の実業家かもしれないと評し、業界を超えた功績に「gobsmacked」だと述べている。これは評価額に関する見解ではなく、創業者としての称賛的な見方だ。 — Speaker 2+8.0% エピソード以降
  このトレードの理由

  “彼はアメリカ史における最高の実業家である可能性が十分にある。” — Speaker 2

  1. MoritzはMuskが米国史上最高の実業家かもしれないと述べ、複数業界にわたる功績にgobsmackedだとしている。
  2. TeslaはMuskの旗艦上場企業であり、彼の経営実績を示す主要な上場手段だ。
  3. 示唆される立場はMusk主導のイノベーションに好意的であり、明示的な買い推奨ではない。
• 1:00:17AI infrastructure / broad marketロングMoritzはAIについて恐れよりも希望を抱いており、AIは失われる以上に多くの雇用を創出し、過去の技術の波も最終的には長期的な雇用を押し上げたと主張している。 — Speaker 2–
  このトレードの理由

  “失われる雇用よりも多くの雇用を創出すると思う。” — Speaker 2

  1. 核や遺伝子によるアルマゲドンへの懸念は現実化しなかったと指摘し、AIは破壊する以上に多くの雇用を創出すると予想している。
  2. これは特定の取引可能な金融商品ではなく、持続的な長期的経済的利益を示唆している。
  3. 具体的な上場証券は挙げられていないため、これはテーマ的で明示的でない見解である。